07年电子商务最后一战
| 发表时间： 2007-12-22
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作者：叶威 |
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从2004年开始筹建、期间多处波折、2007年终于成立、但至今尚未发行产品的浦银安盛基金管理公司(以下简称“浦银安盛”)虽然戴着银行系的光环，但却面临着市场高位、投资者犹疑、基金规模透支扩张、发行困境等现实。 浦银安盛，这个仍显青涩的基金公司，如何在单一的市场下，应对业内其他58家基金公司的同质化竞争，总经理刘斐感到了只有挑战。 一路苦来 “我一直在受苦，”刘斐说，她回忆2004年开始筹备新基金公司时，浦发银行方面主要由她来牵头，组建筹备小组，最后，她是惟一全程参与了整个项目运作人。 当时，同期筹建基金公司的银行还有建行、工行、交行、招行和中行等等，分别采用新建或者收购的形式。 建行、工行、交行的筹备工作在2005年中期修成了正果，并且在当年发行了新产品，之后恰逢2006年股市行情火爆、2007年基金市场超常规发展，目前这三家银行系基金公司旗下都有数只基金产品、管理着数百亿资金。 但浦银安盛却没有这么幸运，“我们不可能发展这么快。”刘斐承认。 2007年8月28日，浦银安盛基金公司才成立，股东分别是浦发银行、法国安盛投资管理公司和上海盛融投资有限公司。8月31日，公司才开始申报新产品。“但目前获批的进度不仅取决于监管部门的审批流程，更多的取决于市场的状况。”刘斐说。 从筹备、合作伙伴筛选、合作过程谈判，到基金公司成立，刘斐说自己一直感觉在受苦，“至今我还从来没有尝过甜头。” 刘斐感叹新公司生不逢时，但又反转一句，“也可以说生得逢时，正好经过了一个波折，看前人走过的路，新公司可以反省多一些，来审视自己的定位。” 三大困境 一直在受苦的刘斐注定还会继续过苦日子，因为公司面临的市场环境日渐严峻。 2007年，是基金业规模扩张速度最快的一年。2006年底，中国证券投资基金总规模为6208亿份基金单位，资产净值为8550亿元，而至目前，基金业管理资产规模已经超过3万亿。 这种超常规扩张透支了未来基金业的发展空间，在过去一段时间，基金投资者已经养成一些不好的习惯，如期望投资收益率过高、投资交易比较频繁等等。 临近2007年底，上证指数已在5000点高位，基金投资者开始犹疑，新基金公司面临着更大的生存挑战。“从大的方面，我们很苦恼，很有挑战，我们本身只有投入，没有收入，在这个行里只能靠天吃饭。”刘斐承认。 除此之外，作为2007年惟一成立的“涩基金”公司，浦银安盛还面临着业内其他58家基金公司的同质化竞争。 “前58家基金公司非常优秀，有规模超2000亿的大公司，有上投摩根这样非常有品牌的公司，更有银行系基金这样的后起之秀。”刘斐说，但同质化是目前基金行业最大软肋。 而对浦银安盛提出最大挑战的，还是股东方是否能否步调一致支持新基金公司的长期运营和发展。 “在国内，最好运营的基金公司不是双方股东都强大或在金融领域都有优势的公司，”一位业内人士说，股东方对基金公司经营理念起着决定性作用，比如上投摩根沿用了摩根富林明的运营和投资理念、国投瑞银采用瑞银的理念。反而那种多个强势股东的理念冲突，会让一个公司发展陷入困境。 刘斐表示，浦银安盛不存在股东之间的摩擦，安盛没有把新公司作为在中国投资的一个渠道，而是希望看作一个嫡系子公司，看好的是与浦发的合作，而浦发银行也非常关注协同效应。 精细化管理 为了突破上述困境，刘斐打出“精细化”的经营战略。 “作为一家新公司，很想差异化，”刘斐说。 实际上，虽然国内基金业发展到第10个年头，基金数量达300多只，合计客户总量超过1亿户，但所有基金公司的产品、销售、客户管理依然存在同质化竞争的软肋。 缺乏自己的营销渠道就是软肋之一——基金大多数依靠银行代销，跟渠道谈判没有对价能力。在市场不好、发行萧条时，基金公司产品设计、业务模式、营销拓展都会受渠道限制。 在牛市中迅速长大的基金公司力图回避这种风险，他们纷纷拓展营销模式，发展到包括银行、券商、邮政储蓄系统、独立的第三方、网上营销等的多层次的营销体系。 有实力的基金公司还不约而同地走上精细化管理客户的道路。 在北京金融理财博览会上，上投摩根基金公司展台里最引人注目是VIP客户理财中心，其主要针对高端客户设立；同样的，南方基金在合肥建立了客户服务中心，“这个服务中心主要针对一般客户，而总部这边主要针对高端客户，”南方基金人士介绍，同样正在或准备做类似事情还有易方达、建信基金等行业大公司。 “以客服为中心，这个应该是公司发展到一定规模才考虑的，而浦银安盛作为一家新基金公司，马上就提出了这样的一个目标，”刘斐说，不管是渠道或是直销，还是将来的电子商务，我们在不同层次建立自己的核心客户群。 除了以客户为中心，刘斐认为精细化管理还有两个层次，分别是投资管理、投资研究为核心和以团队建设为核心理念，“我想在工作的每个细节上，把精心精致的这个理念进行灌输，这是一劳永逸的工作。”（经济观察报 孙健芳 王玉） 7、大盘三连阳 基金做大市值假象 岁末之际。 机构年底拉抬重仓股以提升市值的操作手法总会成为市场热门话题，今年似乎不例外。 从12月19日起，大盘连续拉出三根阳线，上证指数重新上到5100点。12月21日，上证指数收为5101.78点，三天累计涨幅为5.49%。在这轮行情中，权重股开始摆脱前期一蹶不振走势的阴影，银行股等基金重仓股渐现回暖。 中国中铁首当其冲 在众多的机构重仓股中，基金新建仓的中国中铁(601390.SH)走势尤其突出。 12月18日开始，中国中铁开始了一轮持续上涨行情。20日，中国中铁更强势封涨停，成为当天沪市仅有的6支涨停股之一。12月21日，中国中铁创出上市以来的新高10.88元，最终收为10.59元，涨幅为6.22%。中国中铁H股12月20日也上涨了9.54%，A/H股完美联动。 业内分析，中国中铁强劲走势，离不开机构资金的推波助澜。12月20日，中国中铁成交额高达31.61亿元。公开信息显示，在当天的买入前五名席位中，有2个机构专用席位合计买入2.6亿元中国中铁。此外，光大证券宁波解放南路证券营业部、汉唐证券深圳福星路证券交易所、方正证券杭州保椒路证券营业部分别买入1.56亿元、6681万元和6366万元。 12月21日，中国中铁的成交额更高达42.18亿元。 中投证券分析师罗泽兵认为，虽然中国中铁前段时间争议颇多，但中国中铁技术领先，基建能力强，未来有可能转向别的产业，机构对中国中铁比较认可。 有分析人士也认为，中国中铁没有很多套牢盘，再加上铁路行业的发展机遇，中国中铁具有很大的上涨空间。 在中国中铁的带动下，最近市场中的权重股开始摆脱前期不振的走势，渐现回暖。据统计，12月20日沪市前20大权重股全面上涨。中国石化(600028.SH)、招商银行(600036.SH)、中国远洋(601919.SH)等基金重仓股在这段时间都有较好的走势。 中国石化经过前期的持续调整之后，从12月19日开始上涨。12月21日收盘为23.11元，三天累计涨幅达到了10.1%。其中，12月20日中国石化最大涨幅达8.02%，收盘涨幅为6.82%，同时成交放大了约3倍，增量资金介入态势明显。12月21日收盘前，中国石化再次出现了数十万股的买盘。 市场人士认为，银行股、地产股在前期的调整已经初步反映了从紧货币政策的影响力，故在此次加息的中性偏利好预期的牵引下，有进一步的弹升要求。银行股一直是基金的当家花旦，基金净值对银行股股价波动相当敏感，所以，在年底的基金做市值行情中，银行股必然是一个不可或缺的主角。 做市值现象再现 12月18日，钢铁股尾盘异动已经引起了市场的关注。钢铁股龙头品种的宝钢股份(600019.SH)、武钢股份(600005.SH)在最后20分钟出现持续四位数的买单推动，从而推动钢铁股指数出现井喷行情。业内人士认为，这种尾市抢盘的信号，极有可能昭示仓位较轻的基金等机构资金开始布局年底的做市值行情。 “基金年底做市值的现象是存在的。”联合证券分析师郭飞舟告诉记者，“在目前的市场上，机构投资者有定价的能力。前段时间，基金申购重新打开放行使基金的定价能力又有了提高。” 业内人士表示，时近年底，机构资金拉高市值，对股东、投资者等市场利益方均有一个较好的交待。另外，年底时市场的环境有所宽松，尤其是不利于银行股、地产股的调控政策经过一段时间的消化之后，市场再度相对乐观起来，因此机构资金有做市值的行动。 此外，基金业绩排名往往是基金经理更换的重要依据，在岁末淘汰的压力下，基金管理人也有拉升市值抬高身价的冲动。（21世纪经济报道 张锐睿） 8、年底演绎翘尾行情 投资者快进快出小赚为赢！ 近期，A股市场涨跌犹如魔方一般，越来越让人难以琢磨，像打游击战般变化无常。 12月19日，沪综指九成以上个股普涨，大涨105点，再次站上4900点，一片红彤彤的喜庆；而就在前一天还在大跌，直逼前期4778点谷底。 至此，A股市场调整已持续两个多月，但由于权重股尚未企稳、题材股活跃难以持久，再加上外部环境“寒冷”，虽然加息消息公布前后，市场已经在酝酿新一轮反弹，但现在就下结论说反转，恐怕不太客观。 “市场还是牛市，本轮调整是合理、健康的调整。”在上海睿信投资公司董事长李振宁对本报记者重申此观点之际，派丰理财首席经济学家侯宁和西南证券研究发展中心副经理周到等人士则认为，在市场彻底反转明晰前，主力正边打边撤，利用游击战术保存实力。 侯宁的解释是：“19日再次拉出大阳线是机构在色诱散户，以配合出货，散户以为看到希望往里追就会被套，操作难度太大，不如学学机构，敌进我退，快进快出。” 市场等待政策转暖 现在离年终越来越近，按照往年的经验，由于有基金做高重仓股市值和对公司业绩的预期炒作等原因，往往会出现一波“翘尾”行情。支持这一现象的因素似乎也并不缺乏：A股静态估值已经下降至30多倍，太保发行之后正处于新股发行空白期，资金最困难的时期已经过去。 对此，接受本报采访的专家表示“难以乐观”。 “每跌一次，呼吁抄底的声音都很多，这明显是庄家放出的话；什么时候这些声音少了，才真正调整到头了。目前只是调整了蓝筹泡沫，其它股调整才刚开始。”侯宁称，从一波行情结束到下一波出现有个相当长的过程；其中，机构多空转换也很漫长，不是说有10亿的货一下子就全出了，分批的同时还要制造假象来掩护。 李振宁也承认，中石油跌穿30元大关，给投资者带来的心理因素很重要，蓝筹股歇菜情况下，不可能马上把行情炒上去，交易量等因素也不配合。 更多观点表示，权重股疲弱和热点频繁轮换，均表明市场整体仍处疲弱状态；而技术上的破位使这一状态加剧，大盘短期重拾升势的跨年度行情似乎难以预期。 什么情况会根本反转？侯宁认为，除市场内部因素外，还要看政策等外部环境转暖，尽管有基金申购正大批开闸，但目前仍看不到这些条件出现。 天相投顾分析师称，政策面已经成为影响短期市场运行的关键因素。 题材股活跃持续性差 “半个月之内，我的财富已经缩水过半。”11月底满仓买进地产股的散户赵阳眼看着K线掉头直下，想补仓都没有了资金。 据统计，近5个交易日，房地产行业指数累积跌幅超过13%，保利地产、招商地产下探年线，万科A则创出自“2·27”以来的最大跌幅；银行股中的中行、工行、交行等龙头股亦先后失守半年线。中期调整延续主力减仓大盘蓝筹股杀跌趋势。 而在有色、能源、钢铁轮番狂跌后，金融、地产两大核心板块下挫更使得大盘积贫积弱。好在覆巢之下，尚有完卵：食品饮料、医药生物、商业贸易等消费升级板块表现活跃，受益奥运、创业板上市的板块也强烈反攻。 数据显示，农林牧渔、食品饮料和商业贸易指数K线图，12月以来阳多阴少，价升量增，场外增量资金介入积极；18日开盘的中小板共有185只个股，140只上涨，成为两市最吸引眼球的板块。 “短线兴起的热点板块难抑主流板块全线重挫对市场的负面影响，市场人气短线仍难有效活跃。”九鼎德盛分析称。两市交易量也已是连续多天低于1500亿。 那么，题材股活跃能持续多久？ “趁蓝筹股调整期间，题材股表现活跃，谈不上什么持续，只是‘风水轮流转’，短线资金在抢反弹做波段。”周到对本报记者如是说。除此之外，不同的指数对于具有分水岭标志意义的半年线的争夺均有“时差”，这使得调整线延长。 侯宁认为，现在疯狂投机时代已过去了，靠炒作题材难以持久，最终还是要回归价值发现。 中天证券高级研究员陈庆凡提醒投资者，题材股的炒作主力是非主流资金，一旦大盘股出现调整结束迹象，题材股的好日子就不多了。 机构频打游击战 “年终结账，机构无心恋战，正边打边撤。”刚从三亚休假回来的侯宁称，而他休假期间正遇上多家券商在海南开年终会，券商大股东把A股行情暂时抛之脑后，借机享受了一番亚热带风情。 而和侯宁关系密切的多家私募则坦承，大主力利用反弹已主动出局，几十亿的资金现在只有几百万在里面倒腾，打游击战。 “我现在几乎是空仓，只有很少的钱在搏短线。”趋势投资总经理刘继东对目前市场保持谨慎。有基金公司经理也向本报记者表示，对市场信心已产生了动摇，明年资产配置时会把资产转向长期债券。 上海证券交易所Topview数据显示，早在11月末，基金在沪市净买净卖合计总额已不到10月份的1/10。而从基金参与新股申购的资金量分析，目前大部分基金的股票仓位不足八成。即便是刚刚解冻的3.4万亿资金最终也仅有小部分回流到二级市场，大多数机构仍保持观望的态度。 周到对游击战的进一步解释是：“这更像一场撤退战。” “能在这种行情下赚钱的人都很‘贼’，确认反转之前，投资者要保持谨慎态度，保存实力要紧。”侯宁称，一轮调整真正见底时应该去满仓抄底，但现在多空分歧太大，最聪明的办法是空仓或者小仓位快进快出。 “尤其是周期性行业的股票要快进快出，如钢铁股。”李振宁称，要保存实力也要勇于参与，近期中小市值的股票机会相对还是要大些。
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